DESPESAR O reembolso Uma recompra permite que as empresas invistam em si mesmas. Ao reduzir o número de ações em circulação no mercado, as recompras aumentam a proporção de ações detidas por investidores duradouros. Uma empresa pode sentir que suas ações estão subvalorizadas e recomprá-las para fornecer aos investidores um retorno, e porque a empresa é otimista em suas operações atuais. Uma recompensa também estimula a proporção de participação de uma participação atribuída igual a igual, o que aumenta a valorização de uma ação, mesmo que mantenha o mesmo índice de preço a lucro (PE). Outro motivo para uma recompra é para fins de compensação. As empresas freqüentemente atribuem seus funcionários e gerentes com recompensas de ações e opções de compra de ações para vencer nas ações e opções, as empresas compram ações e as emitem para funcionários e gerentes. Isso ajuda a evitar a diluição dos acionistas existentes. Os investidores ativistas também podem argumentar por recompra quando as ações de uma empresa não tiverem atualizado de acordo com o mercado maior ou com sua indústria. Como as empresas realizam um reembolso As recompras podem ser realizadas de duas maneiras: 1. Os acionistas podem ser apresentados com uma oferta pública onde eles têm a opção de enviar, ou licitar, uma parte de ou todas as suas ações dentro de um determinado prazo e a uma Premium para o preço de mercado atual. Este prémio compensa os investidores para oferecer suas ações em vez de segurar-lhes. 2. As empresas recompram ações no mercado aberto durante um longo período de tempo e podem até ter um programa de recompra de ações esboçado que recompra ações em determinados momentos ou em intervalos regulares. Uma empresa pode financiar sua recompra assumindo dívidas, com dinheiro disponível ou com o fluxo de caixa das operações. Exemplo de uma recompra O estoque de uma empresa tem desempenho inferior aos seus concorrentes, apesar de ter tido um ano financeiro relativamente bom. Para agradar os investidores de longo prazo e fornecer um retorno para eles, anuncia um novo programa de recompra de ações que recomprará 10 de suas ações em circulação ao preço atual do mercado. A empresa teve 1 milhão de ganhos espalhados por mais de 1 milhão de ações, equivalentes ao EPS de 1,00. Com um PE de 20, as ações negociadas em 20. Todos os outros iguais, 100.000 ações seriam recompradas e o novo EPS seria 1,11, ou 1 milhão de ganhos espalharam mais de 900.000 ações. Em um PE de 20, as ações negociariam 11 a 22.22. Retenções de estoque: repartição Existem várias maneiras pelas quais uma empresa pode devolver riqueza aos seus acionistas. Embora a avaliação do preço das ações e os dividendos sejam as duas formas mais comuns de fazer isso, existem outras maneiras úteis, e muitas vezes ignoradas, para que as empresas compartilhem suas riquezas com os investidores. Neste artigo, analisaremos um desses métodos esquecidos: recompra de ações. Bem, percorra a mecânica de uma recompra de ações e o que isso significa para os investidores. O significado das recompras Uma recompra de ações, também conhecida como recompra de ações, é uma empresa que recompõe suas ações do mercado. Você pode pensar em uma recompra como uma empresa investindo em si mesma, ou usando seu dinheiro para comprar suas próprias ações. A idéia é simples: porque uma empresa não pode atuar como seu próprio acionista. As ações recompradas são absorvidas pela empresa e o número de ações em circulação no mercado é reduzido. Quando isso acontece, a participação relativa de cada investidor aumenta porque há menos ações ou créditos sobre os ganhos da empresa. Normalmente, as recompras são realizadas de duas maneiras: 1. Acionistas da oferta Os acionistas podem ser apresentados com uma oferta pela empresa para enviar, ou licitar, uma parcela ou a totalidade de suas ações dentro de um prazo determinado. A oferta pública estipula tanto o número de ações que a empresa está buscando para recomprar quanto a faixa de preço que eles estão dispostos a pagar (quase sempre com um preço superior ao preço de mercado). Quando os investidores assumirem a oferta, indicarão o número de ações que querem oferecer, juntamente com o preço que estão dispostos a aceitar. Uma vez que a empresa tenha recebido todas as ofertas, encontrará a combinação certa para comprar as ações ao menor custo. 2. Mercado aberto A segunda alternativa que uma empresa tem é comprar ações no mercado aberto, assim como um investidor individual, ao preço de mercado. No entanto, é importante notar que, quando uma empresa anuncia uma recompra, geralmente é percebida pelo mercado como algo positivo, o que muitas vezes faz com que o preço da ação dispare. Agora, procuremos por que uma empresa iniciaria esse plano. Os Motivos Se você pedir uma administração de empresas, eles provavelmente dirão que uma recompra é o melhor uso do capital em determinado momento. Afinal, o objetivo de uma administração de empresas é maximizar o retorno para os acionistas e uma recompensa geralmente aumenta o valor para o acionista. A linha prototípica em um comunicado de imprensa de recompra é que não vemos nenhum investimento melhor do que em nós mesmos. Embora isso às vezes possa ser o caso, esta afirmação nem sempre é verdadeira. No entanto, ainda existem motivos de som que levam as empresas a recomprar ações. Por exemplo, a administração pode achar que o mercado descontou o preço da ação também de forma acentuada. Um preço das ações pode ser derrubado pelo mercado por muitas razões, como resultados de resultados mais fracos do que esperados, um escândalo contábil ou apenas um clima econômico geral fraco. Assim, quando uma empresa gasta milhões de dólares comprando suas próprias ações, diz que a administração acredita que o mercado foi muito longe em descontar as ações - um sinal positivo. Melhorando Razões Financeiras Outro motivo pela qual uma empresa pode buscar uma recompra é apenas melhorar seus índices financeiros - métricas sobre as quais o mercado parece estar fortemente focado. Essa motivação é questionável. Se a redução do número de ações não for feita na tentativa de criar mais valor para os acionistas, mas sim tornar os índices financeiros melhores, provavelmente haverá um problema com a administração. No entanto, se o motivo de uma empresa para iniciar um programa de recompra é sólido, a melhoria de seus índices financeiros no processo pode ser apenas um subproduto de uma boa decisão corporativa. Vamos ver como isso acontece. Em primeiro lugar, as recompras de ações reduzem o número de ações em circulação. Uma vez que uma empresa compra suas ações, muitas vezes as cancela ou as mantém como ações em tesouraria e reduz o número de ações em circulação, no processo. Além disso, as recompras reduzem os ativos no balanço patrimonial (lembre-se que o dinheiro é um ativo). Como resultado, o retorno sobre os ativos (ROA) realmente aumenta porque os ativos são reduzidos no retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), porque há menos patrimônio líquido. Em geral, o mercado vê melhores ROA e ROE como positivos. Suponha que uma empresa recompra um milhão de ações em 15 por ação para um desembolso total de 15 milhões. Abaixo estão os componentes dos cálculos de ROA e ganhos por ação (EPS) e como eles mudam como resultado da recompra. Como você pode ver, o acúmulo de caixa da empresa foi reduzido de 20 milhões para 5 milhões. Porque o dinheiro é um ativo, isso reduzirá os ativos totais da empresa de 50 milhões para 35 milhões. Isso então leva a um aumento no seu ROA, mesmo que os ganhos não tenham mudado. Antes da recompra, seu ROA era 4 (2 milhões50 milhões), mas após a recompra, o ROA aumenta para 5,71 (2 milhões35 milhões). Um efeito semelhante pode ser observado no número EPS, que aumenta de 20 centavos (2 milhões 10 milhões de ações) para 22 centavos (2 milhões9 milhões de ações). A recompra também ajuda a melhorar a relação preço / lucro da empresa (PE). A proporção de PE é uma das medidas de valor mais conhecidas e frequentemente utilizadas. Com o risco de simplificação excessiva, quando se trata da relação PE, o mercado geralmente pensa que é menor. Portanto, se assumimos que as ações permanecem em 15, a proporção de PE antes da recompra é de 75 (1520 centavos) após a recompra, o PE diminui para 68 (1522 cêntimos) devido à redução das ações em circulação. Em outras palavras, menos ações do mesmo lucro superior EPS Com base no índice de EPE como medida de valor, a empresa agora é menos dispendiosa do que antes da recompra, apesar do fato de que não houve alteração nos ganhos. Diluição Outro motivo que uma empresa pode avançar com uma recompra é reduzir a diluição que muitas vezes é causada por planos de opção de estoque de empregados generosos (ESOP). Os mercados de Bull e economias fortes geralmente criam um mercado de trabalho muito competitivo - as empresas têm que competir para reter o pessoal e os ESOPs compõem muitos pacotes de compensação. As opções de compra de ações têm o efeito oposto das recompras de ações, pois aumentam o número de ações em circulação quando as opções são exercidas. Como foi visto no exemplo acima, uma mudança no número de ações em circulação pode afetar medidas financeiras importantes, como EPS e PE. No caso da diluição, tem o efeito oposto da recompra: enfraquece a aparência financeira da empresa. Continuando com o exemplo anterior, vamos assumir, em vez disso, que as ações da empresa aumentaram um milhão. Nesse caso, seu EPS teria caído para 18 centavos por ação de 20 centavos por ação. Após anos de lucrativos programas de opções de ações, uma empresa pode sentir a necessidade de recomprar ações para evitar ou eliminar a diluição excessiva. Benefício fiscal De muitas maneiras, uma recompra é similar a um dividendo porque a empresa está distribuindo dinheiro aos acionistas. Tradicionalmente, uma grande vantagem que as recompras tinham sobre os dividendos era que eles eram tributados pela menor taxa de imposto sobre ganhos de capital. Enquanto os dividendos são tributados às taxas de imposto de renda ordinárias. No entanto, com o Employment and Growth Tax Relation Reconciliation Act de 2003. A taxa de imposto sobre dividendos agora é equivalente à taxa de ganhos de capital. A linha inferior são recompras de ações boas ou ruins. Como é frequentemente o caso das finanças, a questão pode não ter uma resposta definitiva. Se uma ação é subavaliada e uma recompensa realmente representa o melhor investimento possível para uma empresa, a recompra - e seus efeitos - pode ser vista como um sinal positivo para os acionistas. Cuidado, no entanto, se uma empresa está apenas usando recompras para sustentar os índices, forneça alívio de curto prazo a um preço de ações em dificuldades ou para sair de uma diluição excessiva. Pre-IPO: Opções de exercícios iniciais Por que algumas empresas concedem estoque Opções que são imediatamente exercíveis antes de serem adquiridas e estão sujeitas a um direito de recompra pela empresa. Algumas empresas concedem opções de compra de ações que são imediatamente exercíveis, mas você recebe ações que ainda precisam se aposentar antes de possuí-las. Até então, o estoque ainda está sujeito a um direito de recompra se seu emprego acabar antes de adquirir. Verifique o seu acordo de subvenção para saber se as suas opções são imediatamente exercíveis na concessão antes da aquisição e verifique os detalhes da recompra. Em algumas empresas, isso é chamado de um plano de compra de ações restrito ou opções de ações no exercício antecipado. As opções de exercício antecipado com direito de recompra permitem aos funcionários que desejam tomar uma decisão de investimento antecipada sobre a empresa começar seu período de retenção de ganhos de capital mais cedo. Se você mantiver o estoque, não apenas as opções, por pelo menos 12 meses, você pagará impostos mais baixos na venda posterior. Em uma empresa privada, a desvantagem é que as ações não têm liquidez (ou seja, não são negociáveis mesmo quando adquiridas). Você pode manter as ações por um período indefinido até qualquer IPO ou aquisição ou até que as ações se tornem inúteis. Quando o spread é zero ou desprezível, o exercício precoce também minimiza a chance de qualquer imposto mínimo alternativo sobre ISOs e renda ordinária para NQSOs no spread no exercício. O plano precisa permitir que você exerça suas opções imediatamente em ações, que a empresa pode comprar de volta ao seu preço de exercício (ou outro preço que seu plano especifica) se você deixar dentro do período de aquisição original. O que acontece no exercício inicial No exercício, você comprou essencialmente ações restritas. (Isso não deve ser confundido com uma aquisição de títulos restritos que, de acordo com as leis de valores mobiliários, não podem ser revendidos de imediato. Para mais informações sobre a diferença, consulte uma FAQ relacionada.) Você deve fazer uma eleição da seção 83 (b) e arquivá-la dentro 30 dias de exercício com o Internal Revenue Service e com sua próxima declaração de imposto. Alerta: nessa situação, você faz uma eleição da Seção 83 (b) mesmo quando você pagou o valor justo de mercado para o estoque restrito e não há desconto ou spread. Você declara que você tem zero rendimento pelo valor do imóvel recebido. Caso contrário, você deve o rendimento ordinário mais tarde na valorização das ações em valor entre compra e aquisição (ver o caso Alves v. IRS Commissioner, decidido em 1984). Tratamento tributário para exercícios iniciais A eleição essencialmente diz que você concorda em reconhecer como renda ordinária para NQSOs e como um item AMT para ISOs, qualquer spread entre o valor justo de mercado de ações e seu preço de exercício. Desta forma, a valorização futura do estoque da NQSO pode ser tributada nas taxas favoráveis de ganhos de capital de longo prazo na venda do estoque subjacente. Sem a apresentação oportuna da seção 83 (b) no exercício, você reconhece o rendimento no spread na aquisição de ISOs e NQSOs. Conforme explicado em outra FAQ. A tributação da ISO é mais complexa para opções de exercicios antecipados com uma eleição 83 (b). Para este tipo especial de ISO, o período de retenção ISO de um ano começa no exercício. Mas em uma venda antes dos períodos de retenção do ISO são cumpridos (ou seja, a desqualificação da disposição em uma venda dentro de dois anos a partir da concessão), o rendimento ordinário é o menor do spread na aquisição (o restante é o ganho de capital) ou o ganho de venda real. Status de suas ações após o exercício O período para o direito de recompra da empresa é semelhante ao escalão ou aos horários graduados de aquisição para opções de ações tradicionais. Em troca do imposto potencialmente menor na venda do estoque, você compromete dinheiro com o estoque da sua empresa mais cedo. Embora as ações não cobradas que você receba no exercício de compra podem ser mantidas em uma conta de depósito em garantia até serem adquiridas, são ações em circulação que conferem direitos de voto e elegibilidade para dividendos. Ocasionalmente, quando permitido por lei, as empresas oferecem empréstimos aos empregados para incentivar este exercício inicial. Alerta: você não precisa fazer este arquivamento para opções de estoque padrão que você pode exercer somente após a aquisição. O estoque que você recebe no exercício de opções de ações adquiridas não está sujeito a um risco substancial de confisco que desencadeia a habilidade e precisa fazer uma eleição da Seção 83 (b).
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